比特币期货已到2个月：币价腰斩，寻找价格尚需时日

比特币期货已到2个月：币价腰斩，寻找价格尚需时日

中国经营报

2018-02-12 22:03

比特币期货于 2017 年 12 月 10 日在芝加哥期权交易所 (CBOE) 开始交易比特币现实套现合法嘛，芝商所 (CME) 在接下来的一周推出了相同的产品。 然而两个月过去了，币价已经腰斩了一半。

在比特币期货问世之初，一些乐观人士表示，新的金融衍生品的推出意味着比特币合法化，将促进价值发现。 但也有另一派担心较高的保证金会影响大型机构客户的进入； 比特币期货可能成为货币大亨“套现”或华尔街大亨做空的工具。

高盛全球投资研究主管Steve Strongin似乎并不那么乐观。 “过去有很多期货合约失败，如果比特币最后失败了，这个期货合约就会消失。” 交易所的比特币价差较大，期货与现货的价差也较大，远超黄金期货与现货的价差。 这反映出投资者群体仍然高度分散，价格具有高度不确定性。 其未来发展仍存疑虑。

一般来说，期货从长远来看有利于市场价格稳定，而“索罗斯式做空”对比特币来说就没那么容易了。 不过，也有交易所人士告诉第一财经记者，价格企稳有一个前提条件，即当前价格处于合适的价值中枢内。 此外，目前比特币期货市场的运行时间还比较短。 它经营的时间越长，人们越熟悉它的经营特点，就越容易参照期货价格反看现货价格。

“价格发现”需要时间

当 CBOE 推出比特币期货时，市场形势一片疯狂。 当时，2018年1月到期的比特币期货合约开盘于15000美元，随后快速上涨，期间触发了两次熔断，报价一度飙升至18320美元。

当时，一枚比特币的价格最高达到 17000 多美元，两个月后，到今天只有 8400 美元左右。

交易所工作人员向记者分析，币价下跌并不是因为期货的价值发现，而是主要是近几个月全球对加密货币和ICO（Initial Coin Offering）的监管加强，导致“去中心化”加速-气泡” 。 早在上述两大交易所推出比特币期货之前，Bitstamp、GDAX、iBit、Kraken等多家加密货币交易所就已经进行了期货交易，但并没有抑制住2017年比特币的疯狂行情。

芝加哥交易机构DRW Holdings LLC旗下的虚拟货币交易公司Cumberland的场外交易主管Bobby Cho评论说，期货交易上线当天的许多交易只有一份合约，这表明大买家或卖家没有进入市场。

值得一提的是，CBOE和CME推出的比特币期货不需要有“实物比特币”，而是有“现金结算”机制（美元）。 也就是说，如果你想通过做空比特币获利，CBOE和CME的“现金交割”模式会比之前比特币交易所的期货产品更方便，因为你不需要购买比特币作为保证金来开仓。

有业内人士认为，这一机制恰恰说明正规金融机构对比特币仍有顾虑。

“在我们看来，这种制度反映了许多金融机构在处理比特币方面遇到的困难，”Steve Strongin 说，“包括合规风险，例如反洗钱 (AML)、了解你的客户 (KYC)、反恐融资和其他风险； 如何保留比特币也存在挑战，例如黑客攻击和盗窃的风险，价格大幅波动将带来财务挑战。 此外，技术设备无法适配，现货价格不确定性很大。”

价格的大幅波动确实给期货交易带来了障碍。 CME和CBOE都为比特币期货交易设置了熔断机制，比特币每天数千美元的波动可能导致交易多次中断。 CBOE的熔断机制是，如果价格上涨或下跌10%，将暂停交易2分钟； 如果价格上涨或下跌20%，将暂停5分钟。

不过，北京当乐信息技术有限公司总经理肖永泉此前撰文称，比特币期货市场的运行时间还是比较短的，运行时间越长，价格发现功能越容易发挥出现。 第三，未来一些主要国家很可能效仿美国将比特币期货纳入监管范围比特币现实套现合法嘛，这将增加期货交易量，稳定不同市场主体对比特币的价值评估或价格预期，从而促进功能的发挥。价格发现。

目前，CBOE和CME分别要求客户支付40%和35%的初始保证金，部分投行对提供期货清算服务仍持谨慎态度。 较高的保证金要求一方面会影响客户进入期货市场，但另一方面也保证了金融机构的相对风险可控。

“索罗斯式卖空”或难实现

此前，市场还对比特币期货产生了担忧，它是否会成为华尔街做空收割的工具，或者说，“索罗斯式做空”会不会重现？

让我们先看看期货是如何运作的。 比特币期货的运作机制与传统金融资产期货相同。 投机者通过预测比特币价格的涨跌来选择购买长期或短期的比特币期货合约。

例如，假设 A 拥有一个比特币，目前价格为 10,000 美元。 A预计未来比特币价格会下跌。 为了防止资产在未来受到损害，A选择以当前价格卖出一份比特币期货合约。 结算日到来时，比特币价格下跌，期货合约价格也下跌，A又买回了一份比特币期货合约。

假设结算日比特币期货价格为8000美元，A通过本次操作赚取了2000美元。

有业内人士表示，比特币期货价格参考的是全球知名交易所的现货价格。 假设大型机构可以借此恶意操纵市场收割韭菜，其操作方式可能是机构A在交易所高价买入比特币后，突然低价疯狂抛售比特币，制造市场恐慌，在同时A在比特币期货市场以10倍杠杆做空比特币，从而赚取巨额利润。

参考索罗斯做空泰铢的做法，他首先需要借入泰铢现货（需要抵押），然后在外汇现货市场卖出泰铢换取美元，从而打压汇兑泰铢汇率。 同时，在外汇期货市场做空泰铢，想方设法制造舆论，加剧对泰铢的卖压。 为了稳定汇率，泰国政府只能动用外汇储备（美元）在外汇即期市场买入泰铢，与索罗斯等卖空者争夺资金。 如果泰国的外汇储备枯竭，泰铢汇率将失地。

有币圈资深人士认为，索罗斯本质上是在做空某种法币，因为政府对法币采用的是“固定汇率”，而不是让市场定价。 但比特币的汇率（美元价格）不受政府监管，而是由投资者用真金白银购买，因此“做空索罗斯式”比特币并不容易。